低風險獲得高達 17 倍的收益 — Polkadot 波卡生態系平行鏈眾貸投資指引(Crowdloan)

Polkadot and Kusama relay chain

Source: Coinquora.com

本篇將用淺顯易懂的白話文介紹波卡插槽與平行鏈的運作方式與機制,以及如何參與平行鏈插槽眾貸(Crowdloan)、投資的思路與波卡生態的發展分析預判。

波卡平行鏈欲解決的問題

波卡生態系 Polkadot ecosystem 是一由多條鏈組合而成的公鏈,以多條鏈的方式解決單條鏈無法達成的擴展度(Scalability)與互動性(Interoperability),用幾句更淺顯的白話文解釋,即是:

要讓每條公鏈能夠拓展分流,分散節點之間的負擔,保持公鏈運行的穩定,並且能讓鏈與鏈之間可以很順暢地共享或交換資料。

由於現今主流的公鏈已採用 PoS(Proof of Stake)的機制,算是有解決以太坊壅堵與交易費用高昂的問題,但絕大多數的鏈目前仍沒有徹底解決跨鏈溝通的問題。

現在跨鏈的資產轉移不外乎幾個方式:使用跨鏈橋(Bridging)的服務,或者是使用中心化交易所如幣安、FTX,當作中繼轉介點;而其中跨鏈橋的服務,並不是在鏈上與智能合約進行交互,而是在提供跨鏈橋的機構在多條鏈上都有資產抵押,透過鏈下的結算程式幫使用者進行資產的跨鏈轉換。

對於鏈下的結算方式有幾個隱憂與缺點:

  1. 去中心化程度不夠,即使跨鏈轉帳速度不算慢,但並不能確保自己的資產在短時間的跨鏈轉換中一定是安全的,而且過程中有資產的遺失不一定能索賠
  2. 除了兩條鏈的轉帳費用之外,很多跨鏈服務會收取一個額度的轉帳費用,費用會從欲轉移的資產裡扣除,對於要跨鏈轉移資產的人來說無疑是被多收了保護費,多被剝了一層皮

而波卡的出現,巧妙地解決了跨鏈交互的問題,在波卡創始人 Dr. Gavin Wood 的遠景下,web 3.0 的時代將是一個多鏈百花齊放的景色,每條鏈各自有自己的獨特性,每一條鏈之間彼此獨立,但卻也能透過波卡中繼鏈互相溝通、共享底層的共識機制與安全性。

波卡生態系的各個角色

中繼鏈 Relay Chain

波卡本身,如上圖所示,波卡可以被視為一個環狀的鏈,擔任最底層的共識安全的把關與鏈與鏈的溝通角色,在波卡上有為數不多的插槽,目前最多將會開放到一百個插槽,給其他的公鏈接入,也有一部份的公益用途插槽,剩餘的商用插槽將會以插槽拍賣的形式,租用給獲得插槽資格的平行鏈,目前商用插槽會開放約 80 個。而關於插槽數量的上限,或許在將來的有一天,會通過鏈上的治理機制投票而擴增,但可以肯定的是,插槽的數量會是有限的。

平行鏈 Parachains

平行鏈本身是一條獨立的公鏈,在接入波卡插槽之後,立即獲得與其他已接上插槽的平行鏈交互的能力,其工作原理是利用波卡這條主鏈當作中繼,做跨鏈的資訊溝通;並且可以與其他平行鏈共享整個波卡生態系的共識機制與安全。

平行執行緒 Parathreads

同樣可以接入波卡中繼主鏈的程序,可以想像它也是類似於波卡主鏈的鏈,在 Parathread 裡面也有一些插槽,供其他的平行鏈接入。平行鏈在接入波卡與接入平行執行緒的差別在於:接入波卡的話是獨佔這個插槽的運算資源,接入平行執行緒則是與其他接入這個平行執行緒的平行鏈共享單一插槽的運算資源,比較適合尚未孵化成功的年輕項目。因為波卡插槽的租期費用所費不貲,而平行執行緒是用多少算多少(Pay as You Go)的方式,是對於預算不夠但是又想使用波卡生態完整功能的平行鏈的經濟型選擇。

接入插槽的工作原理

這裡要提到波卡開發出的 Substrate SDK,Substrate 是一個給波卡平行鏈開發者使用的開發工具包,在這個工具包裡有兩個最核心的東西:

  1. 已經實作出、可以重複利用的、並且是作為一條公鏈需要的完整功能,藉由這個工具包,開發者只要引用 Substrate 裡面的函式庫,就可以快速自己做出一條自己的鏈,並且在基於這個工具包的基礎下,進行屬於自己公鏈的功能開發。
  2. 在 Substrate 裡會定義出一些規範,所有平行鏈都要依循這些規範,這使得所有平行鏈之間,會有共同的溝通語言。

上述關於第二點,可能在理解上會覺得稍微抽象,因此做個簡易的解釋。

在程式語言的世界裡,有個專有名詞叫做物件導向(Object-Oriented),所有的子類別會繼承父類別的功能,並且可以適度地更改繼承下來的內容,並且藉由一些定義好的介面規範,去限制修改的方式與內容。

舉例來說,老鷹與麻雀與鴿子,都是屬於鳥類,而所有鳥類同樣都會飛翔、需要睡覺、需要進食、會發出叫聲。

因此在這個例子裡,波卡相當於是所有鳥類的祖宗,而不同的平行鏈相當於是各式各樣不同的鳥類,雖然各有差異,但是他們都還算是「鳥類」,因此具有一些共通的行為,如飛翔、進食等。

再舉一個例子,波卡相當於德古拉伯爵,是吸血鬼的始祖,而其他的平行鏈都是他的吸血鬼子孫,所有吸血鬼都會吸人血、怕陽光,不同的吸血鬼可能發展出自己的特殊能力,但大致上行為會是相同的,同時也必須聽令於轉化他,將他由人變為吸血鬼的吸血鬼、以及老祖宗-德古拉伯爵。

由於各個平行鏈都基於 Substrate 做開發,有了可以溝通的共同語言,就在跨鏈交互上能夠做到彼此理解,因此只要接入了插槽,就可以互通訊息。

然而,平行鏈想要接入插槽,必須要擁有非常多數量的 DOT,在租期期間都必須鎖定在智能合約裡,對於一個資金尚未充足的項目,無疑是一項困難的挑戰,因此有了插槽拍賣機制的誕生。

插槽拍賣

波卡中繼主鏈的插槽有限,且不是免費的,項目方開發者利用 Substrate 作為基底,做了一條平行鏈出來,有了自己的功能,但每條鏈本身都是單獨封閉的一個環境,對外溝通是被隔絕開來的,而想要進一步獲得波卡生態跨鏈的能力,就需要跟波卡租用插槽,但由於租金高昂,所以波卡的插槽採用的是眾貸(Crowdloan)的機制,白話意思是,項目方跟大眾借錢租插槽,「你借我波卡,讓我租用插槽,租用的租金就使用我開發的鏈的代幣支付給你。」

而在租期結束後,項目方跟大眾商借的 DOT 代幣將會一個不少地由智能合約歸還,插槽租約到期的項目,若想繼續使用波卡中繼鏈的服務,則必須再度參與插槽拍賣競標,是一個自然的優勝劣汰過程,經過時間的考驗,能留在中繼鏈上的項目,會是最頂尖的。這邊跟一般公開發售的 IDO 有點不一樣的是,作為一個項目的支持者,投資者看好該項目,但並不用去購買該項目的代幣,而是將自己的 DOT 的代幣暫時借給項目方租插槽,以項目方發放該鏈的代幣獲得租金收入。

為什麼推薦參與波卡生態插槽拍賣?

主要原因為下述幾點:

  1. 現在公鏈百花齊放,但跨鏈仍是處於一個萌芽初期的市場,相對機會多,且早期進入將有先發優勢
  2. 由於波卡插槽拍賣的門檻較高,不是所有項目都能通過這個募資門檻,能通過募資門檻的項目,至少在市場上有一定的認同度,等於是藉由插槽眾貸先篩選過了一輪
  3. 對於新手來說,透過插槽拍賣投入一級市場的風險極低,因為參與插槽拍賣並不需要買幣,而是通過眾貸質押波卡,最差的情況是發放的代幣歸零,但仍然可以拿回原先質押的 DOT,損失的只有質押期的機會成本以及若拿去質押波卡 PoS 挖礦的 15% 左右年化報酬,相當划算;而幸運地投到好項目,尤其是身為初始投資者,更有機會可以獲得 10 倍以上的報酬

如何參與波卡眾貸?如何選標的?

首先,使用者必須要有一個波卡錢包。可以上 Polkadot.js 裡的 extension 選單取得,獲取錢包的方式與 Metamask 類似,首先安裝 Chrome 套件之後,一步一步地照著說明操作拿到助記詞後即可使用。

而參與眾貸的方式會在波卡平台的官網的 Crowdloan 功能,可以選擇要投入代幣支持的項目,如何操作可以參照這個 YouTube 影片 👈👈👈

本文不會太把介紹重點放在網頁功能的操作,因為操作的步驟其實在網路上稍微找一下都還是可以找到,比較重要的部分應該還是如何選項目。

找項目首推 Parachains.info,這個網站上統整了所有 Substrate-based 的平行鏈的項目資料,以及日期時間表、新聞等,可以藉由此網站再去進一步查找感興趣的項目資訊並決定參投與否。

Parachains.info

Parachains.info

Moonbeam

可以查看平行鏈項目的資訊與相關超連結,投資者有哪些機構,跟哪些項目合作、項目發展進程與獲得插槽後的代幣發放細節等

Kusama

講到波卡,一定要提到 Kusama,Kusama 是波卡的先行測試網路,它具有和波卡主鏈幾乎一模一樣的功能,一樣也有插槽拍賣,因為它也是一條中繼鏈,並有著較為寬鬆的機制與較快的出塊速度,插槽的租期也比較短,是在平行鏈項目進軍到波卡主鏈之前一定要進入的關卡,在這邊接入了 Kusama 主鏈通過了各式各樣的測試與實際運行後,才會將項目在波卡上進行插槽拍賣,獲勝後,才接入波卡主網。

Kusama 是波卡的先行測試網,先行測試網這個名詞在英文的正確名稱為 Canary Network,金絲雀網路,而 Kusama 的代幣 KSM 的 Logo 正巧也是一隻金絲雀。

在軟體工程的領域裡,Canary 是指特定版本的軟體代稱,取名為金絲雀是有歷史典故意義的。

在早些年西方世界煤礦剛開採的時候,挖礦工人為了要偵察地底是否有危險、是否有有毒氣體,先遣部隊會先帶金絲雀下去礦坑裡探勘。因為金絲雀體積小、對於有毒的氣體較為敏感,若在開挖後才遇到危險而使礦工因意外而喪命是很嚴重的,因此先用小動物做測試,確認安全無虞,才派礦工進入礦坑開挖。

先行測試網不是只有測試

Kusama 做為 Polkadot 的先行測試網,它的版號就代表著它是一個「形同正式環境」的版本,並有著一些搶先的測試功能,無奈筆者本人查了很多資料,發現絕大多數中文內容提供者或創作者因為並非軟體工程工作者,他們對於先行測試網的定位很多都是理解錯誤,他們大部分會說「那假如項目通過了 Kusama 的考驗後,是不是在 Kusama 上的項目與 KSM 代幣本身不就沒價值了?不是的,項目會轉由社區經營,若社區經營好的話,相信能夠延續項目的發展」,其實這是理解有誤的。

理由有幾個,首先 Dr. Gavin Wood 把 Kusama 定位為一個正式的測試環境,在這個環境裡有真實的經濟模型與區塊鏈的交互,唯有這樣才能真正測試出平行鏈接上中繼鏈時實打實會遇到的問題,因為測試而需要參與 Kusama 插槽拍賣的剛性需求一定是有的。

其次是,波卡本身還有一個純測試的網路 Rococo,在這邊是無法測試出平行鏈互動的真實狀況的,因為上面都是可能有問題的程式,也沒有人有心力在維護已經部署上去的程式。在做跨鏈交互時,出了問題項目方開發者要怎麼樣知道是自己的程式有問題還是既有已經在測試網上的程式有問題?關於這點一定要在正式環境才有辦法驗證,因為其他的平行鏈已經是有在正常運作的項目,對接的項目運行已久的話,可以假定為對方沒問題,開發者與既有的項目交互發生問題,才比較可以斷定問題是出在哪裡,比較好修正問題,這點也是 KSM 代幣與在它上面的平行鏈一定有價值的原因之一。

再來,既然 Kusama 上的項目只是過渡到波卡主網前的過渡版本,那過渡到波卡後,若 Polkadot 和 Kusama 上各有一個幾乎一樣的項目,會不會引發馬太效應,造成所有流量都跑到身為正式版的波卡主鏈上,而在 Kusama 上的項目變蚊子館?

在波卡生態初建的初期的確是有可能,因為有些項目方的目標本來一開始就是波卡主鏈,但是別忘了一點,插槽的數量是有限的,等到波卡生態發展到中後期或穩定期,插槽可以預期為是全部出租中的狀態,插槽屬於稀缺資源,而且在波卡上運行的成本會比在 Kusama 上更高,相信會有些項目會選擇只在 Kusama 上運行,而不前進到波卡,如 Bifrost 先前的決議。

還有另外很重要的一點,波卡官方文件也提到過,波卡和 KSM 之間,若插槽接上了一條做為溝通的平行鏈後,其實兩個獨立世界就打通了,關於這點,筆者幾乎沒看到有中文的內容創作者提及過。

在飛機試飛時,可能會先讓它從台東機場開始試飛試營運,先飛國內線,等到穩定了再移到桃園國際機場飛國際線,但有人會說台東機場沒有任何經濟價值嗎?不會的,它只是航程較短、成本較低、較少的航班和乘客,但還是有實際的經濟價值,波卡和 Kusama 的關係就是類似這個比喻。照這個邏輯,也可以將在 Polkadot 上運行的項目理解為「上市」,而在 Kusama 上運行的項目理解為「上櫃」。

Kusama 做為波卡的先行測試網,也兼具了一個很重要的定位,就是項目在接上波卡主網前的「價值發現」功能。若一個項目在 Kusama 上運行得很成功、獲利豐厚,那這個項目在參與波卡主網的插槽拍賣前,就會被多數聰明的投資者發現,因此也衍生出了另一個話題探討,就是該用什麼策略去參與波卡的插槽拍賣。

參與插槽拍賣的思路與策略

在波卡上的插槽拍賣,身為投資者投資的方式很單純,因為會拍插槽的項目都是在 Kusama 上已經租用到插槽的項目,可以藉由這些項目在 Kusama 上的表現就知道他們在波卡上的表現會是如何,但也因為這樣的單純,考前的洩題,反而讓問題變複雜。

因為一個平行鏈項目的好壞,你知道,我知道,獨眼龍也知道,在大家都知道項目好壞的前提下,熱門的項目自然會有一窩瘋的人去投,而插槽獎勵給的代幣數量是固定的,參與的人越多,能分到的份額就越少。

如同最近正要如火如荼展開波卡 11/11 的第一次拍賣,熱門的項目如 Moonbeam,在 Kusama 插槽拍賣時它的Kusama 版本 Moonriver 在 All Time High 時,投入 KSM 獲得了高達 17 倍的收益,由於這是既定事實,現在大家都知道這個項目可以投,官方討論群組裡面湧入了一~大堆人(不誇張,好幾萬),磨刀霍霍等著 all in。其實在實際參投時,由於太多人熱衷參與,反而很有可能會弭平了先前的資訊不對稱/未知不確定的獲利空間,因此個人覺得波卡插槽拍賣會是比 Kusama 還要激烈很多的,要投資的人,最好用客觀的角度先去算一下,自己能拿到多少代幣,鎖倉兩年是否值得。

再來講一下鎖倉時能夠做的事情,投資者若對鎖倉一兩年有疑慮的話(畢竟幣圈一天,人間一年),可以在二級市場上放空 DOT 或 KSM 合約,目前 DOT 有季度合約和永續合約,季度合約是屬於要交割,但不會吃資金費率的那種,若放空季度合約避險,只需要負擔轉倉成本,而 KSM 可以放空永續合約,有可能要負擔額外的資金費率成本。

而對於波卡生態系有信仰的投資者,不妨把 DOT 或 KSM 當作自己的本位幣,其他藉由插槽拍賣獲得的代幣可以選擇在適當的點位賣出,在低點時再去購買波卡,等於是餵波卡吸血的幣本位策略。

另外拍到的一些項目代幣,很多也可以做 PoS 質押或者流動性挖礦賺年化,也是一個可以彈性調整的部分,在動態上的策略調整就比較主觀了,可以看各人喜好與盤勢做變化。

結論

  1. 插槽拍賣不失為一個參與一級市場的好方式,唯一的風險只有幣價風險與機會成本,但可以由放空期貨合約避險弭平
  2. KSM 有其存在意義與重要的經濟價值,甚至潛在獲利空間比 DOT 還要高
  3. Kusama 具有價值發現功能,要參與波卡插槽拍賣,一定要先觀察該項目在 Kusama 上的表現